今年以来上市公司理财,今年以来

■本报记者吕东

摘要 一直以来,利用企业闲置募集资金或自有资金购买银行理财产品被众多上市公司当作一项重要的投资手段,购买理财产品金额一直居高不下,那么在2019年,在资管新规、理财新规实施的首年,上市公司认购银行理财产品又有何变化呢?

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今年以来,理财产品预期收益率持续走低,银行发行理财产品类型也正在净值型产品过渡,在此背景下,上市公司购买银行理财产品的热情似乎也在消退。

一直以来,利用企业闲置募集资金或自有资金购买银行理财产品被众多上市公司当作一项重要的投资手段,购买理财产品金额一直居高不下,那么在2019年,在资管新规、理财新规实施的首年,上市公司认购银行理财产品又有何变化呢?

上市公司理财规模和持有产品数量缩水,与理财产品收益率下降和产品频繁爆雷有关。同时,由于目前仍处于资管新规的过渡期,资产管理行业打破刚性兑付、去通道化、降杠杆等已成为趋势,保本型产品将越来越少,影响了上市公司理财热情

2019年以来,共有260余家上市公司合计购买了1684.58亿元银行理财产品,而去年同期则有逾300家上市公司购买了2314款银行理财产品,累计认购金额达1711.69亿元。

《证券日报》发现,随着银行保本型理财产品的减少以及预期收益率的持续走低,上市公司购买银行理财产品的热情也在正在大幅消退。今年第一季度,参与认购理财产品的上市公司数量以及上市公司认购理财产品金额与去年同期相比均大幅下降。

今年以来,上市公司购买理财的热情大不如前。Wind 资讯统计显示,截至 5 月 17 日,今年 A 股 3600 余家上市公司中共有 872 家公司持有各类理财产品,规模合计达 4563.24 亿元,持有理财产品数量 6596 个,与去年同期相比规模和数量均明显下降。去年同期,购买理财产品的上市公司数量有 1098 家,认购金额合计 6805.45 亿元,持有理财产品数量合计 9012 个。

理财公告跌至千份以下

3293亿元购买银行理财

认购理财规模下降

产品购买力度下滑

同比减少47.9%

过去 3 年中,上市公司购买理财的热情有增无减。2016 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日,1702 家上市公司合计认购理财产品规模达 4.02 万亿元,持有理财产品数量 52853 个。从类型上看,近 3 年来上市公司购买产品的理财类型逐渐多样化,2016 年至 2018 年,上市公司购买的理财产品中,银行理财产品占比超过 75%,基金专户占比约 15%,信托、结构性存款等其他类理财产品占比约 10%。

近年来,利用闲置资金购买银行发行的各类理财产品已成为各家上市公司一个重要的投资渠道,上市公司不但将获得稳定的投资回报,并且可能提升公司整体业绩水平,甚至这部分投资收益已成为部分上市公司的主要利润来源或扭亏手段。

去年资管新规、理财新规相继落地,银行理财产品发行在类型、兑付以及认购规模上均发生了明显变化的背景下,上市公司今年第一季度购买理财产品金额较去年同期出现了大幅下滑。

如果从 2011 年至 2018 年来看,A 股上市公司累计购买理财产品的金额从 25.3 亿元上升到 1.77 万亿元,绝大部分上市公司都选择了期限较短、满足保本要求的银行理财产品。

随着去年下半年资管新规、理财新规的相继落地,银行理财产品发行在类型、兑付以及认购规模上均发生了明显变化。而《证券日报》记者发现,进入2019年以来,上市公司认购银行理财产品热情也较去年同期出现了不同程度的下滑。

数据统计显示,今年第一季度,A股上市公司共发布了1220条委托理财公告,这一数量较去年同期大幅缩水33.44%,而去年同期的委托理财公告数量曾高达1860条。在这些上市公司发布的委托理财的公告中,银行理财产品仍是上市公司的首选,该类产品占所有购买理财产品比例高达九成以上。

但是,在今年上市公司持有的理财产品中,银行理财产品占比回落至 65% 左右,逆回购、结构性存款、货币基金、券商收益权凭证、证券公司理财产品、定期存款等其他类理财产品规模占比明显提升至约 20%。

同花顺iFinD数据统计显示,2019年以来的近两个月时间内,A股上市公司所发布的涉及购买理财产品的公告已降至千份以下,仅为946份,比2018年同期的1238条公告有明显下滑,减幅逾两成。

与此同时,上市公司公告中披露的涉及购买银行理财产品数量以及认购金额均有明显减少。其中,今年一季度上市公司披露的认购理财产品数量为5106条,而去年同期则高达8095条;购买理财产品的金额合计为3292.57亿元,较去年同期的6319.19亿元下降47.9%。

从上市公司购买理财产品的理由和资金来源看,大体上有几类:一是使用自有闲置资金购买理财产品;二是从二级市场或其他渠道募集的资金,开展短期理财。这类资金暂时没有明确用途,资金空闲时间一般 3 个月左右,短期定存、银行活期的利息非常低,买一个短期理财产品获取相对高的利息成为许多上市公司的选择;三是银行贷款所募集的资金。

虽然上市公司进行委托理财时选择的产品不一,但与券商理财产品和信托产品相比,银行理财类产品是上市公司的首选。与此同时,上市公司在认购银行理财产品时,无论从参与的公司数量、购买银行理财产品数量以及认购金额等多项指标均较去年同期出现萎缩。

上市公司委托理财,仍将重点放在了流动性及安全性上。《证券日报》记者注意到,在上市公司认购理财产品的公告上,所购买的理财产品均为安全性高、低风险且流动性好的理财产品,且几乎所有上市公司在发布的理财公告中也均对此有明确的表示。

中信建投分析师夏敏仁表示,上市公司用闲置资金购买理财产品需要辩证看。一些营利能力较强的企业,出于等待合适投资时机、防范风险、日常经营周转等原因,往往持有大量资金,通过短期理财提高资金收益本无可厚非,如果认为此举是资金脱实向虚、不务正业则有待商榷。

据不完全统计,2019年的前两个月,共有260余家上市公司购买了2410款理财产品,认购金额合计达1684.58亿元,而2018年同期则有逾300家上市公司购买了2314款银行理财产品,累计认购金额达1711.69亿元。上市公司认购理财产品的热度正呈现出降温的态势。

本报记者查阅部分上市公司委托理财公告发现,利用闲置募集资金认购理财产品的上市公司均会指出,此次投资是在确保募集资金投资项目正常进行和保证募集资金安全的前提下进行的,不会影响公司募集资金项目的正常建设和募集资金的正常使用。而利用自有闲置资金理财的上市公司则同样指出,将会在不影响公司正常经营和确保资金安全的情况下,购买低风险的理财产品。

首先,上市公司购买理财产品是其生产经营过程中提高资金使用效率的正常需求。上市公司作为优秀企业代表,往往有大量闲置资金,需要采用理财投资的方式管理现金。其次,大多数上市公司只是把购买理财产品作为现金管理手段,可能不存在资金大面积脱实向虚的迹象,理财产品的短期性为流动性和安全性提供了保障。再次,上市公司将暂时闲置资金开展现金管理是对股东负责的一种体现。

闲置募集资金

这种情况在今年第一季度也不例外。

理财规模为何缩水

过渡期内仍可买“保本”

今年前3个月,上市公司认购的保本型银行理财产品及90天以内的产品占比仍在九成以上。根据已披露的数据统计,理财产品类型中,非保本浮动性收益产品仅为892款,占全部产品的占比仅为17.47%,其余则全部为保本型理财产品。而在期限选择上,1个月至3个月期限的产品数量多,而半年期以上的产品则数量较少。

对于纺织服装、装备制造、化纤等传统行业暂时不景气或者短期不宜盲目扩大规模的上市公司,辛苦经营产生的净资产收益率与银行存款利率相差无几的现象时有发生,甚至少数上市公司的理财收益大于净利润,能帮其避免亏损。过去几年里,就有诸如惠泉啤酒、陕鼓动力等多家公司依靠投资理财产品获得的收益使公司净利润为正。

《证券日报》注意到,今年以来,上市公司用来购买理财产品的资金绝大多数仍为自有资金和闲置资金,而由于资管新规过渡期的存在,上市公司闲置募资金购买银行理财产品暂时尚未有“断炊”之忧。

预期收益率下滑

但是,随着去年以来银行理财产品收益下降,上市公司认购理财规模开始回落。融 360 大数据研究院统计显示,2019 年 4 月份,银行理财平均预期收益率跌至 4.26%,环比下降 5 个基点,基本上与 2017 年 3 月份的银行理财预期收益率持平,创 26 个月最低值。

今年前两个月,上市公司认购的银行理财产品仍以保本型为主。根据已披露的数据统计,上市公司共认购1200余款保本固定收益型和保本浮动收益型产品,而非保本型产品仅为419家,两者数量相差悬殊。

上市公司参与热情降温

相比较来说,虽然银行理财收益高于一年期银行定期存款 1.5% 至 1.95% 的水平,但与过去几年动辄 5% 以上的年化收益率相比下降幅度非常明显。

而在期限选择上,仍旧是流动性为王。1个月至3个月期限的产品数量多,而半年期以上的产品则数量较少。

上市公司投资银行理财产品的降温,也与资管新规、理财新规相继发布后保本型产品减少及收益率下滑等因素有关。

一位不愿透露姓名的上市公司董秘表示,过去部分上市公司购买理财产品一般会选择给予上市公司或其关联方贷款授信的银行。商业银行在需要冲业绩时,上市公司用自有资金形成银行存款;反过来,上市公司需要贷款时,银行也愿意审批。但是,在银行理财收益预期下降时,上市公司与银行之间的 " 同盟 " 关系不再牢靠,上市公司的自有闲置资金也开始多元化选择,信托产品、逆回购、公募基金专户等成为选项。其中,部分资金就通过资管计划等形式回流二级市场。

从地域分类上看,江苏、浙江、上海、广东等经济发达地区的上市公司购买理财产品最为积极。其中,华东地区的上市公司今年以来认购理财产品数量高达1570款,远远领先于华北、东北、华南以及西部等地区。

虽然由于资管新规过渡期的存在,让目前上市公司闲置募资金购买银行理财产品暂时尚未有“断炊”之忧,但保本型产品越来越少也已成为必然。普益财富统计数据显示,今年3月份,全国银行净值产品存续量为6209款,环比上升689款。从净值转型程度指数来看,银行净值转型程度指数为4.66点,环比上升0.38 点,并较去年同期上升3.51点。

除了收益因素,理财产品爆雷也是上市公司不太愿意投资理财产品的重要原因之一。今年 3 月份,上市公司上海洗霸、中原内配、四方达发布公告,3 家公司所购上海良卓资产管理有限公司理财产品疑似 " 踩雷 ",涉及资金 1.74 亿元难以兑付。今年 1 月份,扬杰科技发布业绩预告称,预计 2018 年归属于上市公司股东的净利润同比下降 -30% 到 0%,原因正是踩了私募基金理财的 " 地雷 "。

众所周知,保本型银行理财产品,一直是银行理财产品发行的重要类型,且最受上市公司青睐。而随着资管新规、理财新规的出台,银行理财产品打破刚性兑付、向净值型产品转型成为大势所趋。根据相关规定,上市公司暂时闲置的募集资金可进行现金管理,但投资的产品必须符合“安全性高,满足保本要求,产品发行主体能够提供保本承诺”的条件,这也使得未来上市公司利用闲置募集资金购买银行理财产品或被新规拒之门外。但资管新规按照“新老划断”原则设置过渡期,过渡期至2020年底,因此,目前上市公司仍可以闲置募集资金认购银行保本型理财产品。

自资管新规颁布以来,理财产品非标投资受限,随着原有较高收益的存量资产到期,总体预期收益率出现下滑。

此外,由于目前仍处于资管新规的过渡期,上市公司购买银行理财产品暂时尚无 " 断货 " 的担心。但是,资产管理行业打破刚性兑付、去通道化、降杠杆等已成为趋势,保本型产品将越来越少,这可能在很大程度上影响上市公司的理财热情。金牛理财网分析师宫曼琳认为,在资管新规下,银行理财净值化转型趋势已定,银行发行保本型理财产品的规模逐步压缩。这可能是今年以来上市公司认购银行理财产品规模下滑的重要原因之一。

今年3月份,银行封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.22%,较上期下降0.04个百分点,这已是去年4月份资管新规发布之后的连续第11个月下滑。当月,全国没有一个省份的的保本型银行理财产品收益率实现环比上涨,31个省份的保本型银行理财产品收益率则是环比下降;与之形成鲜明对比的是,27个省份3月份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨,但此类产品显然不是上市公司重点的理财投资标的。

科学引导规范理财

上市公司理财并不鲜见,但是有的公司长期热衷理财,将大规模资金砸向银行、信托理财产品,有的甚至借债理财,这样很容易影响主业发展,带来资金脱实向虚的倾向,不利于实体经济发展。

为规范上市公司购买理财产品行为,监管部门曾发布《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》,规定上市公司不能随意开展投资活动,并提出了购买的理财产品要具备安全性高、流动性好等特点,不得影响募集资金投资计划的正常开展。

5 月 11 日,中国证监会主席易会满在中国上市公司协会 2019 年年会暨第二届理事会第七次会议上表示,对持续规范经营的优质上市公司,要在融资并购等方面提供更多便利,提升企业发展的内生动力。对乱象频出的问题公司、风险公司要重点聚焦,严格监管,做到抓两头带中间。

随着资管新规、银行理财新规全面落地,理财收益回落,未来上市公司理财趋势将会如何?

首先,银行、基金、信托等机构可能会加快金融创新,为上市公司开发出更多合适的理财替代品,留住 " 金主 "。其次,金融机构将加速自身转型,为上市公司服务。例如,上市公司不仅有存款、贷款、贸易融资等金融服务需求,还有对公理财、托管等中间业务的服务需求。在明确的诉求和目标之下,近两年国内多家银行陆续成立交易银行部,业务范围主要涵盖向机构客户提供一体化的综合金融解决方案。再次,监管部门将进一步在制度上规范上市公司理财,积极引导上市公司科学合理使用闲置资金。(经济日报 · 中国经济网记者 周 琳)

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