镍价波动加剧,镍矿价格上涨

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一方面LME镍库存出现下行,另一方面沪镍价格走势暂呈下行态势,镍价后市是否还存上行预期?

本周以来,关于印尼禁矿政策的消息扰动镍市。周一晚间,有消息称,印尼投资协调机构主席Bahlil?Lahadalia表示,印尼镍矿行业周一同意立刻停止镍矿石出口。但是提前禁矿消息真实性有待确认,引发市场行情剧烈波动,当晚伦镍一度拉升,收复17000美元/吨关口,但随后反转直线下跌。 周三,禁矿立即生效的消息终被官方证伪。印尼经济事务协调部长Airlangga Hartarto表示,禁矿令1月1日生效的最后期限仍然存在。印尼能源和矿产资源部长Arifin Tasrif表示,官方仍定于2020年1月起实施出口禁令,政府在明年1月的禁令发布之前不会发布任何新的出口建议。尽管印尼方面表示按原计划实施禁矿,但本周对镍矿违规出口开始严查,同时会在调查过程中停止发放出口配额推荐信。印尼监督海运及采矿的协调部长Luhut Pandjaitan表示,有关当局正在调查导致大规模高品位镍矿石出口的操纵行为以及其他非法行为。在经过一到两周的评估后,出口可能会恢复。对此,国信期货有色团队认为,从印尼政府最新表态来看,官方对提前禁止镍矿出口持模糊态度,政策并无一刀切式的提前禁止,这舒缓了国际市场对印尼禁矿政策再一次提前的恐慌。同时,通过法律合规严查来限制年底前印尼高品位镍矿违规出口,预计仅将影响一段时间,未来两个月已发放的镍矿配额仍有出口能力,年底能否再现大规模抢运是后续影响镍矿价格的重要因素。印尼禁矿政策可以说是今年镍市价格波动的首要影响因素。根据2017年的矿业开采法规,印尼原计划于2022年1月12日开始暂停未加工矿石出口。但在今年8月30日,印尼官方决定加快实施对镍矿石的出口禁令,将原定于2022年实施的镍矿出口禁令提前至2020年1月实施。“我国几乎承接了印尼出口的所有镍矿石,印尼禁矿对于市场情绪影响非常大。”市场人士表示,由于我国是镍矿资源短缺国家,且去年以来由于冶炼利润驱使,国内镍铁新增产能扩张较快,印尼一旦禁矿对我国国内的原料供应影响较大,预计2020年国内镍矿供应缺口在800万吨左右。在金瑞期货有色团队看来,禁矿导致中国和印尼的矿铁结构出现改变,国内出现有镍铁产能、无镍矿的局面,印尼方面则是有镍矿而镍铁的产能不足。但是由于禁矿后,印尼镍铁生产利润将更为可观,会刺激更多新项目加速投放,同时在高矿价下其他地区的资源将填补印尼对中国供应的缺口。“目前镍价的短期矛盾仍集中在LME的持续去库。从国庆节至今,LME库存持续流出且屡创新低,主要原因在于青山集团集中购买精炼镍,给其在国内的不锈钢厂使用,潜在原因依旧是印尼禁矿导致明年国内镍生铁供应吃紧。目前这部分库存实际上并未被下游消费,而是转为隐性库存。”上述市场人士表示,从长期来看,远期镍铁与湿法的供应新增压力是主要矛盾。由于目前市场消息扑朔迷离,镍价波动反复无常,操作上建议观望。国泰君安期货研究表示,短期来看,近期内外盘镍价振荡剧烈。中长期来看,镍价仍然是易涨难跌的格局。在行业方面,镍产业链原料端较前期有所转好,上游镍矿价格止跌企稳,镍铁基本面表现亦稍有转好。同时,10月份菲律宾渐入雨季,镍矿出货量料将出现季节性回落,叠加印尼近一两周严查镍矿违规出口,一定程度上导致我国镍矿进口阶段性锐减,而目前下游不锈钢排产仍处在较高位置,对原生镍的需求仍在。“在操作上,由于近期镍价走势波动性较大,做多做空的安全边际都不大,投资者还需谨慎操作。镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种,投资者需持续关注海内外主力资金动向以及印尼政府后续的政策执行情况。”国泰君安研报建议。

1.不锈钢和碳钢是一样的,都是处于一个产能过剩的阶段,但不锈钢行业去产能政策现在并没有体现,今年社会库存创出同期2014年以来的新高,目前下游需求未能达到预想,因此,近期的不锈钢价格呈现了一个持续下跌的状况。

摘要 伦敦金属交易所周二公布的数据显示,LME镍库存减少8166吨,创历史最大降幅。数据公布后,LME镍小幅上扬,跌幅收窄至2.29%。

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3.后续应重点关注国家的一些宏观政策,尤其是货币资金的政策,同时国家的主体政策,比如说去产能这种政策也应该持续关注。

安信证券研报则认为,印尼禁矿政策导致镍只能通过镍铁输出,虽然印尼正加速镍铁产能释放,但短期印尼镍矿骤然坍塌,仍较大程度上压制供应。同时菲律宾环保政策趋严,迫使镍矿收缩,未来放量可能性较低。综合来看,按照2018年进口比例,印尼禁矿将影响我国镍矿进口的比例达到32%,约15万吨,考虑月度国内镍铁消耗速度,短期可以通过港口库存和海外其他国家进口填补,但随着库存耗尽,供需缺口或有望在2020年中左右出现。

2.镍受不锈钢价格的影响以及今年的镍矿的主要供应国菲律宾和印尼都放松了对镍矿出口的政策,所以镍价今年下半年应该总体呈现振荡偏弱的走势。

红土镍矿生产的镍铁替代电解镍成为不锈钢主要原料来源,电解镍需求减弱,导致镍价自2007年开启十年下跌趋势。而电动汽车动力电池所需的镍原料为电池级硫酸镍,目前电池级硫酸镍的供应来源主要采用硫化矿为原料;红土镍矿湿法工艺由于其投资大,运营成本偏高,短期尚未达到大规模扩大生产的条件。电动汽车对镍的需求迅速增长,有望拉出供需缺口,驱动镍价重回上行通道。预计2019-2021年全球镍持续短缺并且缺口逐渐扩大,分别达到10万吨、11万吨、13万吨。

受访专家

华泰期货分析认为,四季度镍矿供应暂处于宽裕状态,中国镍铁产量维持高位、印尼镍铁产量持续攀升,四季度镍铁供应可能出现小幅过剩。但因镍矿价格大幅上涨,国内镍铁产量维持需高镍价的支撑,而2020年镍矿供应缺口将支撑镍矿价格,因此镍铁价格下行空间较为有限、或表现较为坚挺。不过若其他镍矿主产国供应没有缩减,则短期镍价继续上升的动力可能暂时不足,四季度镍价或高位震荡为主。中线因镍铁品位下降,不锈钢对精炼镍需求将有所提升,在印尼镍铁和湿法产能供应大量释放前,低库存下镍价整体仍以偏强为主。

核心观点:

镍后市依然维持看多预期

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5.镍矿后续会持续处于一个底部振荡的走势,如果下半年放的稍微长一点,可能就在8000到10000左右之间振荡。因此若伦镍跌到8500美金附近,就可以去抄底,然后作为一个中长线来考虑。

程小勇分析认为,镍价的国际联动性是非常大的,国内镍价完全受镍矿价格影响。近期镍价上行是从供应端考虑对市场形成利多,如果后面市场矛盾回到需求端,就需要关注国内需求的影响。不过,有色商品的库存和价格直接联动性不是很大,库存和价格的关系在于,在库存偏高的情况下,价格上涨过程的动力会放缓,如果在价格下跌的过程中,库存偏高,价格下跌的速度会加快。因此LME镍库存下行的消息,暂时未能在国内镍期货市场得到体现。

4.认为今年难以看到镍矿价格大的变化,若要想打破目前僵持的局面,一是靠国家层面出台政策,一个不锈钢行业的供给侧改革;或者国家出台重大利好的消息,从需求端拉动;一是镍矿的主要供应国出台限制出口的政策。

“近期影响镍价格的直接因素就是印尼和菲律宾的镍矿消息。矿的价格直接跳过精镍等半成品,直接影响到成本镍板等的价格,不是像其他有色产品有一个中间环节的过度。因此矿区的消息对成本价格影响较大较迅速。”程小勇表示,镍在今年9月初创下历史高点后,一直是持续盘整的状态,没有持续上涨。目前库存大幅下跌,并不一定能确保后续期镍大幅上行。因为现在镍价的上涨,就是反应了镍矿禁令的预期,这一利好已经出尽。如果后续还要上涨,就需要有下游如不锈钢等产品需求的发力。而实际上从需求端来看,是没有什么亮点的。不过他也表示,除非有其他镍矿的替代品出现,至少目前对镍价尚不能看空。

数据还显示,LME铜库存减少2250吨,铝库存增加1350吨,锌库存减少900吨,锡库存减少55吨,铅库存减少25吨。

LME镍库下移,重新激发了市场的看多热情。国信期货分析称,十一期间LME镍累计库存下降了约2.5万吨,远远超过了2015年创下的前个纪录降幅。考虑到印尼禁矿、菲律宾大型矿区关停等因素已经令镍价中长期重心上移,叠加近期国内部分镍铁产已有关停的计划,镍价后市维持多头思路。

LME镍库存的下降,或同样与海外镍矿供应收紧的消息相关。” 宝城期货金融研究所所长程小勇接受证券时报·e公司记者采访时表示,镍矿的供应主要有两部分,一部分是红土镍矿,一部分是氧化镍矿。目前中国进口的红土镍矿占比在50%以上,主要来源是菲律宾和印尼。大概从2016年开始,印尼就一直对镍矿出口做限制性的规定,2017年对1.7%含量以下的镍矿有放松出口,不过最近对这部分产品也出现禁令。有报道称印尼将自12月末开始禁止镍矿石出口。印尼能源矿业资源部发言人称,印尼将在今年12月底开始暂停镍矿石出口。印尼矿业部长称,针对矿石出口限制的新规定已经签署。受此消息影响,2019年下半年来,国际镍价一直呈现强势走势,并在9月初达到历史高点,近期一直处于高位盘整的状态。同样受上述镍矿禁令的影响,导致市场对于镍价后期上涨预期增强,部分企业开始出现提前采购,或者注销库存的方式,对价格形成支撑。“这部分减少的库存可能包括现货采购的需求,也可能包括部分投资需求。LME库存注销后虽然不体现在库存数据中,但还是存在的。”他说。

伦敦金属交易所周二公布的数据显示,LME镍库存减少8166吨,创历史最大降幅。数据公布后,LME镍小幅上扬,跌幅收窄至2.29%。

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