私募资产配置基金,银行系私募迎机会

21世纪经济报道记者发现,在37家托管机构中,商业银行多达29家。业内人士指出,由于商业银行存在渠道优势,因此也更容易在资产配置领域发挥管理优势和承担受托人责任。

“在2017年上半年完成私募专业化经营分类后,私募基金主要被划分为证券类、股权/创投类和其他类,基金管理人只能选择其一。但事实上,在2016年及以前,市场上最早一批做FOF的基金管理人,他们的业务中是存在这种跨资产类别配置的业务模式的,尤其是对于存在‘家族办公室’管理需求的财富管理机构,客户进行大类资产配置的需求旺盛。”北京一家私募FOF机构的合伙人表示,“有这类需求的机构,应该都会申请新的牌照。包括有渠道优势的券商、银行等,不排除通过子公司申请相关的牌照。”至于团队建设,他表示会在公司内部再重新做一个分工,毕竟之前就开展过此项业务,并不是新挑战,但也会在市场上继续“招兵买马”。

何为资产配置基金?根据相关规定,此类基金采用FOF的投资方式,80%以上投资于已备案的私募、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。

导读

格上财富研究员王媛媛表示,资产配置类私募产品本质上是一种跨资产类别的FOF,其对市场的吸引力在于:其一,跨越不同资产类别,真正在资本市场平衡风险,不至于使FOF受单一市场波动的牵制过多;其二,资产配置类私募产品更类似于向国外家族信托形式靠拢,国外家族信托的投资者对资金收益、回撤都有较为合理的认知,这样更有利于维护资本市场稳定。

分散风险优势明显

根据中基协的定义,私募资产配置基金将主要采用FOF的形式进行投资,其80%以上的已投基金资产应当投资于“已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品”。

另一家大型银行私行相关负责人也表示,私募FOF是未来资产管理的一个重要的方向。但从自身的角度,有必要明确是不是真正在做大类资产配置的主动管理,如果只是随便找几个产品或者投顾拼凑的话,意义不会很大。他们数年前做的一只“明星”FOF,当时也比较有卖点,但现在看来效果也不是很理想,关键还是“风险收益确实不是特别能达到市场对它的期望”。他认为,如果未来券商、银行等具有渠道优势的机构,能充分发挥自身特长,并拓展主动管理能力而不是简单地依赖“投顾”,则有望在第四类私募基金管理人的业务中占得先机。返回搜狐,查看更多

快速发展但总量有限

“资产配置产品投资的标的主要是私募基金、资管产品,这类产品本身流动性较差,不适合短期投资,同时资产配置本身也需要长期投资的理念。”前述私募机构负责人表示。

根据协会的官网数据及金融监管研究院的统计,协会普通会员共有256家,在观察会员中,登记3年、规模5亿以上的有673家。因此粗略计算符合资产配置基金管理人申请要求的私募机构有931家,不到现在私募总家数的4%。

近期,首批3家私募资产配置类管理人分别备案了旗下首只私募资产配置基金,私募行业资产配置时代正式开启。

去年年初,监管层针对私募基金领域实施分类专营监管,导致私募基金无法跨越一、二级及更多市场进行投资管理,而资产配置类私募基金则能够通过基金中基金的形式穿透私募专营的藩篱。

一位国有大行负责代销基金引入的私行人士表示,“标准定得挺高的,能符合要求的私募应该不会很多,我们非常期待看见哪些基金管理人能够申请到第一批的牌照,他们将来可能是我们合作的重点对象。”

与存在已久的私募FOF产品相比,资产配置基金可投资范围更广。此前由私募机构发行的FOF产品必须符合专业化经营原则,即底层标的必须与管理人的机构类型相对应。比如,证券类私募FOF产品的底层标的是证券,股权类私募FOF产品的底层标的是未上市公司股权。

受访人士预判,“随着无风险利率的走低和超额收益机会的减少,大类资产配置的理念越来越被关注,而这次出现的资产配置私募,显然让资产配置业务有了落地的载体。”

所谓资产配置,即将资产在低风险、低收益与高风险、高收益之间进行分配,降低由于投资单一资产类别的标的带来的风险。根据规定,私募资产配置基金需要将80%以上已投基金资产投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品,投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%。

山南投资总经理胡镢文也指出,在一二级联动下,投资者可以同时享受到两大类资产(股权类、证券类资产)回报的叠加,并且相较于传统的股权投资,有更高的流动性和更合理的分红安排。

中基协亦对私募资产配置基金的运作提出了针对性要求,例如其提出初始募集规模不低于5000万元,应封闭存续运作比低于两年等。

责任编辑:

私募资产配置基金打破了专营的藩篱,可进行“跨类别”投资,即可投资于底层标的为各类有价证券、权益类资产、收益权、实物资产等各类型资产。

私募资产配置机构申报登记的即将开放备受市场关注。

图片 1

二是双层分散风险。金晟投资表示,资产配置基金作为母基金,投资于若干只优质的子基金,而这些子基金又投资了多个底层标的,其双层分散化投资的特性使得母基金投资组合的整体风险得以有效降低。同时,母基金作为专业机构投资者,其资源获取能力和议价能力较强,往往可以获得优质、稀缺的投资机会,以及优惠的投资条款。

不过由于部分会员从属同一实际控制人,监管层又对私募资产配置申报提出了“一控”要求,因此实际可申报会员数量较上述统计更少。所谓“一控”,指同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。

根据“私募基金登记备案相关问题解答(十五)”,申请私募资产配置管理人要求为,“受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为协会普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人,该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为协会观察会员。”同时,对股权稳定性和高级管理人员也设置了门槛,并要求同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。

图虫创意 图

本报记者 李维 北京报道

推动渠道机构转型

实际上,仅第一项要求就“绊”住了大部分私募。根据尽调宝数据,截至7月31日,成为中基协普通会员的私募机构共有247家,而登记满3年、规模在5亿元以上的观察会员机构共752家。即初步符合第一项要求的私募机构共999家,占全部已登记私募机构的比例约为4.1%。

“一些券商是协会会员,控股的基金公司、基金子公司、私募机构也是,但按照‘一控’要求只能申报一家资产配置私募资格。”北京一家基金子公司负责人表示,“从渠道能力来看,这个资格很有可能归给券商等母公司,因为现在很多券商的经纪业务也在打资产配置的战略。”

记者了解到,部分已存的私募FOF管理人以及券商等在渠道上具备优势的机构对申请成为私募资产配置基金管理人意向明确,这也是继证券类私募、股权/创投类私募、其他类私募之外的第四类私募基金管理人。业内人士认为,私募资产配置基金可进行“跨类别”投资,突破专业化经营的束缚,对丰富私募管理人和产品类别尤其对“家族办公室”模式的发展具有重要意义。

确实,中基协从准入方面就进行了严格把关。根据《私募基金登记备案相关问题解答》,拟申请私募资产配置基金管理人的机构需符合四项要求:一是要有“兄弟私募基金管理人”,即同一实控人旗下的机构至少有一家已经成为协会普通会员,或登记三年以上、最近三年管理规模年均不低于5亿元的观察会员;二是“一控”要求,即同一实控人仅允许有一家资产配置类私募机构;三是股权稳定性要求,三年内不得变更控股股东或者实际控制人;四是高级管理人员为不少于两名有相关工作经验的全职人员。

业内人士看来,银行等渠道优势类机构有望在该类业务中占得先机,而据一位接近中基协人士也指出,通过资产配置类私募的发展,亦能够引导销售机构向管理人的角色转换,以此强化销售机构的受托责任。

上述私募FOF合伙人还提到,今年年初以来,协会已组织相关会员单位召开多次的征求意见会,此次第四类私募基金管理人落地,与征求的意见相符。

5个月磨一剑,首批3只产品的募资过程颇为顺利。中基协备案信息显示,山南投资旗下资产配置基金于7月8日成立,7月10日完成备案。另外两家也不甘示弱,金晟投资、银河投资旗下资产配置基金分别成立于7月24日和7月25日,均于成立次日完成备案。

“银行具有渠道优势,募资能力强,而资产配置所需要的也正是大资金委托。”一位接近中基协的私募机构人士指出,“同时目前银行更多仅在私募市场上扮演代销角色,而管理人与代销身份的‘脱节’,不利于投资者保护和私募基金权责的明晰;相反引导银行成为资产配置的管理人,以管代销,能够更好地发挥其渠道优势,并强化其受托责任。”

上述私募FOF合伙人认为,近几年有不少券商、银行、第三方财富管理机构通过FOF的形式来选择优质的私募产品,提供“家族办公室”式的资产配置服务,但其中不乏部分机构因为销售导向而简单堆砌明星产品,现在行业自律组织制定标准,规范行业发展,将推动FOF的发展,利于渠道向管理人转型,强化责任意识,也满足客户的个性化需求。

今年2月,首批3家私募资产配置类管理人上线后,产品发行方面却迟迟没有动静。众望之下,今年7月,3家机构在半个月内先后备案了各自的首只产品,3只资产配置基金的合计规模约为3亿-4亿元。

由于私募资产配置基金将瞄准多类资产投资,其对人才需求也较传统私募具有较大的差异性。

需求者众

但另一方面,总量有限。“因为私募资产配置管理人门槛较高,而且业务相对单一,不是专业做资产配置的机构也不会轻易转换,所以此类管理人备案总量不会很多。”韩玮表示。

21世纪经济报道记者从中国证券投资基金业协会获悉,中基协日前在其发布的《私募基金登记备案相关问题解答》中透露,9月10日起有开展跨资产类别配置的投资业务需求的私募管理人登记申请即可通过系统报送申报材料。

第四类私募基金管理人诞生后对行业将产生哪些影响?业内人士认为除了平滑产品的风险收益曲线、长期来看促进行业规模增长外,还将体现为促成渠道机构向管理人的转型及促进行业规模增长。

除客观的高标准高门槛外,从主观意愿上看,资产配置类基金作为新兴事物,多家机构对其持观望态度。一家私募机构的总经理在接受《国际金融报》记者采访时表示:“我觉得资产配置基金成为现象级产品被市场青睐的可能性较小。市场的风格是多变的,资产配置策略可能还是以核心资产为主的配置方式,在市场风格转变的时候,就可能会受到冷落。”

事实上,此前部分机构曾通过股权类私募等方式开展资产配置业务,此次资产配置管理人申请窗口的上线,则意味着,资产配置将继证券、股权、其他类之后,成为一项专门的私募管理人分类。

原标题:私募资产配置基金 可进行“跨类别”投资

“相对而言,股权类资产的流动性较弱、投资周期较长,但长周期预期回报高;证券类资产的流动性较强、投资周期较短,但短期波动性较大。私募资产配置基金通过对股权类和证券类资产的合理配置,可以平衡风险、收益、流动性和投资周期等因素,兼顾不同资产类别的特点,为投资者创造稳健的长期回报。”金晟投资发文称。

“随着无风险利率的走低和超额收益机会的减少,大类资产配置的理念越来越被关注,而这次出现的资产配置私募,显然让资产配置业务有了落地的载体。”9月3日,北京市一家私募机构负责人表示。“资产配置的特点是能够配置多资产,因为之前有了私募专营要求,导致,某一类型的私募只能开展特定业务。”

门槛较高

一方面,预计未来发展速度较快。恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示:“协会增设此类管理人会对保护投资者利益、控制FOF风险、加强行业自律和提升行业专业化水平起到推动作用。鉴于私募资产配置管理人的股东往往有较强的销售能力,预计此类管理人发展速度较快。”

“我们目前挖人时更看重银行、保险等大资金机构的从业背景,因为小规模的管理难以达到资产配置的要求,对不同种类资产的视野也不够宽。”前述私募机构人士指出。

“现在的私募,通过券商资管和信托通道做投顾的,门槛是3000万,但目前的行情下,很多连3000万都募不齐,还得找资金帮忙。并且客户对于封闭期太长的产品也不太认。”一位私募证券FOF的投资经理表示,不过长远来看,监管是希望通过高门槛的设计来进行优胜劣汰。

那么,私募资产配置基金管理人未来发展前景如何?

21世纪经济报道记者统计发现,截至2018年月底,中基协普通会员共有607家,其中包括131家公募基金、258家私募机构、181家私募资管机构和37家基金托管机构。

8月29日,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)在发布的“私募基金登记备案相关问题解答(十五)”中,明确了私募资产配置基金管理人申请和私募资产配置基金发行的要求,申请机构可于9月10日(周一)通过AMBERS系统在线提交申请材料。

根据中基协备案信息,目前有3家私募资产配置基金管理人,分别为:浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司和中国银河投资管理有限公司。

“协会普通会员意味着大部分持牌机构都能成为潜在申报者。”前述私募机构负责人表示。“还有一些成为协会会员的知名私募机构、资管机构。”

一位私募行业资深人士对《国际金融报》记者表示,私募资产配置基金打破了专营的藩篱,可进行“跨类别”投资,即可投资于底层标的为各类有价证券、权益类资产、收益权、实物资产等各类型资产。

私募机构的资产配置业务终于迎来了“转正”之日。

三是培养长期投资理念。据悉,山南投资旗下的资产配置基金,封闭期为7年,最低投资额为1000万元。“我们希望长期有VC的梦想,短期还能带来绝对收益型证券基金的年度分红,带给投资人更好的投资体验。”胡镢文表示。

“证券、股权类私募更多是在某一大类产品中博取收益,需要看行业基本面、捕捉交易机会。”9月3日,一位接近国有大行,拟申报资产配置类管理人的私募机构人士表示,“相比之下,大类资产配置则需要基金经理对宏观形势、不同资产的趋势变化分析以及在量化策略上具有优势,目前这部分人才是比较稀缺的,像公募机构过去更多以场内投资为主,缺少大类资产配置的经验。”

图片 2

同时,“普通会员”这一条件更有可能吸引银行类金融机构的涉足。

私募资产配置基金问世

“因为资产配置基金的规模通常较大,因此对管理人有着一定的管理能力上的要求,所以才会在规模和经营时间上设卡。”上述接近中基协的私募机构人士表示。

“私募资产配置基金管理人的产品可投资范围更广,对投资者的吸引力较大。”某私募行业人士对《国际金融报》记者表示。此外,私募资产配置基金还具有双层分散化投资、提高资金使用率等优势,未来或迎来快速发展期,但总量有限。

除中基协普通会员外,非普通会员也有一种方式进行申请——即满足“控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人,该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元,且已经成为协会观察会员”的条件。

值得注意的是,已备案的私募机构可在满足上述四项要求的前提下,申请变更登记类型,而不用申请备案新机构。此外,对其已备案的产品也另有要求,即此前所管理的基金在到期后应予以清盘或清算,如有续期的,应符合基金合同约定。

按照要求,此次申报设立私募资产配置管理人登记的要求其中之一即是控制点机构中至少有一家成为中基协的普通会员;但监管层同时也提出了有关“股权稳定性”、“一控”等要求。

因此,资产配置基金优势明显,主要有三点:一是一二级联动,提高资金使用率。一二级联动是指私募资产配置基金作为跨资产领域配置的母基金,可同时选取一级市场和二级市场的子基金,底层资产可涵盖股权、股票、债券、期货、商品、期权等全类别资产。

潜在者众多

金晟投资认为,国内大部分市场参与者的投资行为短期化,而有纪律性且专业的长期投资者有显着的内在优势:其一,长期投资可以增加胜率,对于夏普比率为正的策略,持有时间越长,胜率越高;其二,长期投资者可以获取短期投资者不愿意或难以承担的风险溢价和非流动性溢价;其三,长期投资者可以忽略影响短期投资者情绪的市场波动,专注投资标的的长期价值创造。

“和公募FOF类似,资产配置导向产品的形态就是FOF,强调资产的多类化和收益曲线的平滑,而不是绝对收益。”前述私募机构负责人指出,“FOF的形式可以让这类私募通过投资不同种类私募的方式,穿透投资不同类别的资产。”

那么,资产配置基金有何优势?

打破专营藩篱

最终,资产配置类基金已有3亿-4亿元规模。根据公告,山南投资、银河投资旗下产品分别募资1.5亿元和1.5015亿元。金晟投资未透露具体募集金额,但根据中基协的基金规模分类,其资产配置产品规模在1亿元以下。

在业内人士看来,涉足私募资产配置业务的“门槛”并不算高。据监管解答,申报私募资产配置管理人的条件之一是成为中基协的普通会员。

而多家私募此前已涉足FOF领域。银河投资和山南投资并非新成立机构,均为已备案机构变更类型而来,此前已备案多只产品。其中,银河投资于2018年9月提前清算了一只运行一年的大类资产配置FOF私募投资基金。而登记于2015年初的山南投资,于同年5月便备案了一只FOHF(专门投资对冲基金的基金),该基金已提前清算。

本文由人人中彩票发布于人人中彩票官网,转载请注明出处:私募资产配置基金,银行系私募迎机会

相关阅读